• 過去一週表現回顧：風險性資產居高思危，美元趁勢反彈

過去一週美元由弱轉強，週線收紅0.19%。原本聯準會主席重申維持利率於低檔，拖累美元延續上週跌勢，不過，到了下半週，隨著美國公佈的新屋開工與建築許可、工業生產等數字不如預期，加以股市漲多後，投資人居高思危心態導致全球股市回檔，利差交易平倉下，美元及日圓又成為強勢貨幣，日圓週線即相對美元升值0.89%至88.87元。

另外，雖然巴西財政部長宣布將對巴西企業發行ADR課徵1.5%稅款，旨在降低課徵外資投資稅後，企業赴海外釋股募資而不運用國內資本市場的狀況，但所幸巴西總統盧拉表示第三季經濟成長率可望達到9%，支撐里拉週線仍有0.52%的升值幅度。至於亞洲的韓元也是表現亮麗，受惠外資持續流入的需求，韓元週線升值0.11%。另一方面，其他多數貨幣週線則出現貶值，並以過去升多的商品貨幣回檔幅度明顯，包括紐幣、澳幣、南非蘭德及加幣貶幅在2.27%~1.42%，至於歐元也貶值0.17%至1.4877元，拖累其他歐洲貨幣如丹麥克朗、瑞士法朗、挪威克朗等收黑(彭博資訊，截至11/20下午6點價位)。

• 中長線投資展望：美元相對歐元來到中性區間，但相對新興國家貨幣恐還有貶值空間

富蘭克林證券投顧表示，未來隨著各國復甦速度的不一，也將牽動匯價出現分道揚?的走勢，新興亞洲不論在經濟成長率、財政收支、經常帳及外匯存底，均比美國、歐洲或其他地區優異，乃吸引全球資金流入的重要基礎，有助中長線亞洲貨幣升值。另外，全球資金泛濫有助商品價格表現，拉丁及東歐等商品國家貨幣也是可多加著墨的焦點。

惟另一方面，美元相對日圓或歐元的表現已與基本面呈現脫鉤現象，尤其以日圓來說，未來恐不利日圓走勢的因素包括：(1)日本經濟基本面仍不佳、通貨緊縮壓力仍存，恐拖累日本成為已開發國家中較晚轉為升息者；(2)統計過去經驗，美日利差與日圓匯價具明顯相關性，未來等美國利率走升時，恐將加重日圓貶值壓力；(3)日本新政府上台後並沒有延續過去正確的改革政策。另外，再就歐元相對美元部份，則可能來到中性價位區間，因為歐洲的問題在於還有較重的去槓桿化壓力、勞動薪資僵固性影響企業獲利、銀行業能否重振借貸功能也將牽動復甦速度，所幸歐元區財政赤字壓力比美國輕，且歐元可望受惠全球央行分散外匯儲備貨幣的趨勢，因此多空因素角力下，對歐元相對美元匯價持中性看法。